長鑫科技上海上場初日466%高騰、HBM技術格差は課題

長鑫科技（CXMT）の株価は2026年7月27日の上海上場初日に約466%急騰し、7月31日にはさらに5%以上上昇した。

投資家の熱狂は中国の半導体推進への楽観論を強めたが、アナリストは技術格差を埋めることが真の試練だと警告した。

AIに不可欠な技術である高帯域メモリ（HBM）では、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンが圧倒的な優位を保っている。

MSTフィナンシャルのシニアアナリスト、デビッド・ギブソン氏は、需要が供給を上回っているため、上場によって業界見通しは変わらないと述べた。

長鑫科技は、米国の輸出規制で制限されている極端紫外線（EUV）リソグラフィ装置を利用できず、同じメモリを生産するのに競合他社より約30%多くのウェーハを必要とする。

カウンターポイント・リサーチのリサーチディレクター、MS・ファン氏によると、同社は2026年末までに上海の新工場でHBMの生産を目指している。

初期製品はHBM3EまたはHBM3になると予想され、競合他社がHBM4やHBM4Eに移行する中、同社は1～2世代遅れを取ることになる。

サムスンは7月30日、HBM4の販売を拡大し、業界初のHBM4Eサンプルを主要顧客に出荷したと発表した。

ギブソン氏は、長鑫科技のHBM歩留まりは低く、生産量も限られるため、高い容量と速度を要求する競合他社に後れを取ると警告した。

トレンドフォースのアナリスト、エリー・ワン氏は、EUVがなくても、顕著な性能差はおそらく続くだろうと述べた。

ギブソン氏はまた、長鑫科技が世界のDRAM市場シェアを拡大し、成長は主にテンセント、バイトダンス、アリババなどの中国顧客からもたらされると予測した。

カウンターポイント・リサーチの市場データによると、サムスンがDRAM市場で38%のシェアで首位、SKハイニックスが29%、マイクロンが22%、長鑫科技が8%と続く。

ワン氏はさらに、長鑫科技は多くの中国スマートフォンブランドにメモリチップを供給しているが、主流およびミッドレンジ市場に注力していると付け加えた。

ファン氏は、長鑫科技が技術的に追いつく強気シナリオと、設備やHBMの障壁を克服できない弱気シナリオの2つを挙げた。

ワン氏は、AI主導のメモリ需要が正常化する前に格差を大幅に縮めるのは困難だが、長鑫科技は新プロセスと新製品の開発を続けていると結論付けた。