CXMT 상장 첫날 466% 급등, HBM 격차는 숙제

CXMT 주식은 2026년 7월 27일 상하이 거래 첫날 약 466% 급등했으며, 7월 31일에도 5% 이상 상승했다.

투자자들의 열기는 중국의 반도체 육성에 대한 낙관론을 불러일으켰지만, 애널리스트들은 기술 격차를 좁히는 것이 진짜 시험대라고 경고했다.

AI에 중요한 고대역폭 메모리(HBM) 분야에서 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 압도적인 우위를 점하고 있다.

MST Financial의 선임 애널리스트 데이비드 깁슨은 이번 상장이 업계 전망을 바꾸지 않는다고 말했다. 수요가 여전히 공급을 초과하기 때문이다.

CXMT는 미국 수출 통제로 극자외선(EUV) 리소그래피 장비를 사용할 수 없어, 동일한 메모리를 생산하는 데 경쟁사보다 약 30% 더 많은 웨이퍼를 사용해야 한다.

카운터포인트 리서치의 연구 이사 MS 황은 회사가 상하이의 새 팹에서 2026년 말부터 HBM 생산을 목표로 하고 있다고 말했다.

초기 제품은 HBM3E 또는 HBM3이 될 것으로 예상되며, 경쟁사들이 HBM4와 HBM4E로 전환하는 동안 한두 세대 뒤처질 것으로 보인다.

삼성전자는 7월 30일 HBM4 판매를 확대하고 업계 최초의 HBM4E 샘플을 주요 고객에게 출하했다고 밝혔다.

깁슨은 CXMT의 HBM 수율이 낮고 물량이 제한적이어서 높은 용량과 속도를 요구하는 경쟁사에 뒤처질 것이라고 경고했다.

트렌드포스의 애널리스트 엘리 왕은 EUV가 없더라도 눈에 띄는 성능 격차가 지속될 가능성이 높다고 말했다.

깁슨은 또한 CXMT가 글로벌 DRAM 시장 점유율을 확대할 것이며, 주로 텐센트, 바이트댄스, 알리바바 같은 중국 고객으로부터 성장할 것이라고 전망했다.

카운터포인트 리서치의 시장 데이터에 따르면 삼성전자가 DRAM 시장에서 38%의 점유율로 선두를 달리고 있으며, SK하이닉스 29%, 마이크론 22%, CXMT 8% 순이다.

왕 애널리스트는 CXMT가 많은 중국 스마트폰 브랜드에 메모리 칩을 공급하지만 주류 및 중급 시장에 집중하고 있다고 덧붙였다.

황 연구 이사는 두 가지 시나리오를 제시했다. 낙관론은 CXMT가 기술을 따라잡는 경우이고, 비관론은 장비와 HBM 장벽을 극복하지 못하는 경우다.

왕 애널리스트는 AI 주도의 메모리 수요가 정상화되기 전에 격차를 크게 좁히기는 어려울 것이라고 결론지었지만, CXMT는 새로운 공정과 제품을 계속 개발하고 있다.