CXMT bondit de 466% à Shanghai, mais l'écart technologique HBM demeure

Les actions de CXMT ont grimpé de près de 466% lors de leur premier jour de cotation à Shanghai le 27 juillet 2026, puis ont encore progressé de plus de 5% le 31 juillet.

L'enthousiasme des investisseurs a alimenté l'optimisme quant aux efforts de la Chine dans les semi-conducteurs, mais les analystes ont prévenu que combler l'écart technologique reste le véritable défi.

Dans la mémoire à large bande passante (HBM), une technologie critique pour l'IA, Samsung Electronics, SK Hynix et Micron détiennent une avance considérable.

David Gibson, analyste senior chez MST Financial, a déclaré que cette introduction en Bourse ne change pas les perspectives du secteur, car la demande dépasse toujours l'offre.

CXMT n'a pas accès aux machines de lithographie par ultraviolet extrême (EUV), restreintes par les contrôles à l'exportation américains, ce qui l'oblige à utiliser environ 30% de tranches de silicium en plus que ses concurrents pour produire la même quantité de mémoire.

L'entreprise vise à produire de la HBM à partir de fin 2026 dans une nouvelle usine à Shanghai, a indiqué MS Hwang, directeur de recherche chez Counterpoint Research.

Les premiers produits devraient être de la HBM3E ou de la HBM3, laissant l'entreprise une à deux générations de retard alors que ses concurrents passent à la HBM4 et à la HBM4E.

Samsung a annoncé le 30 juillet avoir augmenté ses ventes de HBM4 et expédié les premiers échantillons de HBM4E à des clients majeurs.

Gibson a averti que les rendements de CXMT en HBM seront faibles et les volumes limités, la maintenant derrière ses rivaux qui exigent une capacité et une vitesse élevées.

Ellie Wang, analyste chez TrendForce, a déclaré que même sans EUV, un écart de performance notable persistera probablement.

Gibson a également prédit que CXMT gagnera des parts de marché mondiales dans la DRAM, avec une croissance provenant principalement de clients chinois tels que Tencent, ByteDance et Alibaba.

Les données de marché de Counterpoint Research montrent que Samsung domine le marché de la DRAM avec 38% de parts, suivi de SK Hynix avec 29%, Micron avec 22% et CXMT avec 8%.

Wang a ajouté que CXMT fournit des puces mémoire à de nombreuses marques de smartphones chinoises, mais reste concentré sur les segments grand public et milieu de gamme.

Hwang a décrit deux scénarios : un scénario optimiste où CXMT rattrape son retard technologique, et un scénario pessimiste où elle échoue à surmonter les obstacles liés aux équipements et à la HBM.

Wang a conclu qu'il sera difficile de réduire substantiellement l'écart avant que la demande de mémoire liée à l'IA ne se normalise, même si CXMT continue de développer de nouveaux procédés et produits.