CXMT взлетает на 466% на дебюте в Шанхае, но разрыв в HBM остается

Акции CXMT взлетели почти на 466% в первый день торгов в Шанхае 27 июля 2026 года и выросли еще более чем на 5% 31 июля.

Энтузиазм инвесторов подогрел оптимизм по поводу китайских полупроводниковых амбиций, но аналитики предупреждают, что сокращение технологического разрыва остается главным испытанием.

В области памяти с высокой пропускной способностью (HBM), критически важной для ИИ, Samsung Electronics, SK Hynix и Micron сохраняют значительное лидерство.

Дэвид Гибсон, старший аналитик MST Financial, считает, что листинг не изменит отраслевые перспективы, поскольку спрос по-прежнему превышает предложение.

CXMT не имеет доступа к литографическим машинам с экстремальным ультрафиолетом (EUV), которые подпадают под экспортные ограничения США, что вынуждает компанию использовать примерно на 30% больше пластин, чем конкуренты, для производства того же объема памяти.

Компания планирует начать производство HBM в конце 2026 года на новом заводе в Шанхае, сообщил MS Хван, директор по исследованиям Counterpoint Research.

Ожидается, что первые продукты будут HBM3E или HBM3, что оставит компанию на одно-два поколения позади, поскольку конкуренты переходят на HBM4 и HBM4E.

Samsung 30 июля заявила, что увеличила продажи HBM4 и отгрузила первые в отрасли образцы HBM4E крупным клиентам.

Гибсон предупредил, что выход годных HBM у CXMT будет низким, а объемы ограниченными, что не позволит ей догнать конкурентов, требующих высокой производительности и скорости.

Элли Ван, аналитик TrendForce, отметила, что даже без EUV разрыв в производительности, вероятно, сохранится.

Гибсон также прогнозирует, что CXMT увеличит свою долю на мировом рынке DRAM, причем рост будет в основном за счет китайских клиентов, таких как Tencent, ByteDance и Alibaba.

Данные Counterpoint Research показывают, что Samsung лидирует на рынке DRAM с долей 38%, за ней следуют SK Hynix с 29%, Micron с 22% и CXMT с 8%.

Ван добавила, что CXMT поставляет чипы памяти многим китайским брендам смартфонов, но остается сосредоточенной на массовом и среднеценовом сегментах.

Хван описал два сценария: оптимистичный, когда CXMT догоняет конкурентов технологически, и пессимистичный, когда ей не удается преодолеть барьеры в оборудовании и HBM.

Ван заключила, что существенно сократить разрыв до нормализации спроса на память, обусловленного ИИ, будет сложно, хотя CXMT продолжает разрабатывать новые технологические процессы и продукты.