Le yen bondit de 5% après une intervention américaine

Les États-Unis et le Japon sont intervenus conjointement sur les marchés des changes pour renforcer le yen, qui était tombé à son plus bas niveau en quatre décennies. Cette action a fait remonter le yen d'un peu plus de 163 à 157 pour un dollar, soit un gain d'environ 5%, avant qu'une partie de ces gains ne soit effacée lundi 3 août 2026.

Cette intervention affecte directement les cambistes et les investisseurs détenant des actifs libellés en yens, ainsi que les importateurs et exportateurs japonais sensibles aux fluctuations des taux de change. La faiblesse du yen a alourdi les coûts d'importation du Japon, tandis qu'un yen plus fort pourrait atténuer ces pressions mais nuire à la compétitivité des exportations.

Cette décision est importante car un yen durablement faible menace la stabilité économique du Japon et a suscité un soutien rare des États-Unis. Les analystes doutent toutefois que ce rebond soit durable. Les stratèges d'UBS, Teck Leng Tan et Dominic Schnider, ont écrit lundi que la combinaison de politiques du Japon ne devrait pas produire une appréciation soutenue du yen, et que la monnaie serait davantage soutenue par le risque d'intervention que par les fondamentaux monétaires internes.

Le Japon était déjà intervenu en 2022 et 2024 en vendant des dollars pour acheter des yens. Cette fois, selon des rapports, le Trésor américain aurait vendu des euros plutôt que des dollars pour acheter des yens, une rupture avec les interventions coordonnées traditionnelles financées par des actifs en dollars. La réaction du dollar lundi a été modeste, ce que Chris Turner, responsable des marchés chez ING, attribue à des questions non résolues sur une éventuelle hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre.

Des taux d'intérêt américains plus élevés stimulent la demande de bons du Trésor en offrant des rendements supérieurs, ce qui peut renforcer le dollar. Les analystes de HSBC ont déclaré qu'un changement structurel de la politique de la Banque du Japon est essentiel pour une hausse durable du yen, citant la nécessité de hausses de taux plus rapides et d'une position gouvernementale plus claire sur la monnaie. Robin Brooks, du Peterson Institute for International Economics, a fait valoir dans un article Substack que l'intervention inhabituelle basée sur l'euro pourrait saper la confiance dans le yen, car les marchés pourraient se demander pourquoi les États-Unis n'ont pas utilisé de dollars.

La trajectoire du yen dépend de la normalisation de la politique de la Banque du Japon et des décisions monétaires américaines. Sans des hausses de taux plus rapides de la BoJ et une réduction de l'expansion budgétaire, les analystes manquent de confiance dans une tendance durable à la baisse de la paire dollar-yen.