Shein, 3 yıl sonra Çin'den IPO onayı aldı, değerlemesi 30 milyar $'a

Shein, Temmuz 2026 başında Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'ndan Hong Kong'da halka arz için onay aldı. New York ve Londra'da halka açılamayan hızlı moda perakendecisinin 26 Temmuz 2026 Pazar günü yaptığı başvuru, yavaşlayan büyüme ve artan baskıları ortaya koydu. Yatırımcılar, şirketin 40 milyar doların üzerindeki değerlemesini sürdürüp sürdüremeyeceğini sorguluyor.

Şirketin geliri 2025'te %8 artarak 41,8 milyar dolara ulaştı; bu, bir önceki yılki %20,7'lik büyümeden keskin bir yavaşlama. 2026'nın ilk çeyreğinde Shein, ABD'nin küçük paketlerdeki ithalat vergisi muafiyetini kaldırması ve şirketin büyük bir tek seferlik muhasebe gideri almasıyla 99 milyon dolar zarar etti.

Yatırımcılar ve analistler, Shein'in halka arz için en uygun zamanı kaçırdığını söylüyor. GROW Investment Group baş yatırım sorumlusu William Ma, şirketin "halka arz için altın zamanı kaçırdığını" belirtirken, China Market Research Group yönetici direktörü Shaun Rein, tüketicilerin ve yatırımcıların artık perakendeciye eskisi kadar heyecan duymadığını ifade etti. Bloomberg'e göre Shein, değerlemesini 2022'deki bir fonlama turunda neredeyse 100 milyar dolardan 30 milyar dolara düşürmek için baskı altında; bu, 2024'teki 64 milyar doların da altında.

Ma, 30 milyar doların bile zorlu bir değerleme olduğunu, bunun 2025 mali yılı kazançlarının yaklaşık 19 ila 25 katına denk geldiğini, oysa PDD gibi emsallerin 9 kat, Hong Kong'daki köklü tüketici şirketlerinin ise yaklaşık 11 kat işlem gördüğünü söyledi. The Zephirin Group'tan analist Lenny Zephirin, halka arz sonrası piyasa değerinin 20 milyar doların üstü ile 30 milyar doların altı aralığında yerleşeceğini, çünkü şirketin yüksek büyümeli, teknoloji odaklı bir platformdan yapısal olarak daha yavaş büyüyen ve sürekli marj baskısı altında olan olgun bir küresel giyim perakendecisine dönüştüğünü öngörüyor.

Nanjing'de kurulan Shein, 2022'de merkezini Singapur'a taşıdı ve Batı borsalarına yöneldi, ancak Pekin, Çin tedarik zinciriyle ilgili risk açıklamaları nedeniyle Londra izahnamesini bloke etti. Şubat 2026'da kurucu Sky Xu ilk kez kamuoyu önüne çıkarak "Guangdong'da kök salmaya devam edeceğine" söz verdi ve oradaki akıllı tedarik zinciri sistemine 10 milyar yuanın (1,4 milyar dolar) üzerinde yatırım yapma taahhüdünde bulundu. Hong Kong piyasası da değişti; Zephirin, yapay zeka, yarı iletken ve bulut altyapısı halka arzlarına olan ilginin Shein'e olan ilginin yerini aldığını belirtti.

Shein, 28 Temmuz 2026 Salı günü, ABD işlerinin Federal Ticaret Komisyonu tarafından belirtilmeyen nedenlerle soruşturulduğunu ve önemli para cezalarıyla karşı karşıya kalabileceğini açıkladı. Consumer Edge analisti Michael Gunther'e göre satış verileri, Shein'in ABD giyim, aksesuar ve ayakkabı harcama payının 2025'in ilk çeyreğinde yaklaşık %5 ile zirve yaptığını, dördüncü çeyrekte yıllık bazda negatife döndüğünü ve 2026'da düşüşün sürdüğünü gösteriyor. Shein'in %7,5 ile rekor paya sahip olduğu İngiltere'de yıllık pay artışı neredeyse sıfıra yavaşladı. Gunther, pay kayıplarının en çok 18-34 yaş aralığında olduğunu, kazanımların ise 55 yaş üstü alışverişçilerden geldiğini belirtti. Temu gibi rakipler yerel satıcıları kullanarak uyum sağlarken, analist Juozas Kaziukenas, Shein'in envanteri kolayca yerelleştiremeyeceğini çünkü modelinin Çin'den talep üzerine binlerce yeni tasarım göndermeye dayandığını söyledi. Avrupa Birliği'nin Temmuz 2026'da düşük değerli ithalatlara 3 avro ücret getirmesinin ardından her iki şirket de geçen yıl Shein'in gelirinin yaklaşık üçte birini sağlayan Avrupa'daki reklam harcamalarının çoğunu durdurdu.