Shein Dapat Izin IPO Hong Kong, Valuasi Terancam Turun ke $30 M

Shein menerima persetujuan dari Komisi Regulasi Sekuritas China untuk pencatatan di Hong Kong pada awal Juli 2026, setelah gagal melantai di bursa New York dan London. Pengajuan perusahaan ritel fesyen cepat ini pada Minggu, 26 Juli 2026, mengungkapkan perlambatan pertumbuhan dan tekanan yang meningkat, menyebabkan investor mempertanyakan apakah perusahaan dapat mempertahankan valuasi di atas $40 miliar.

Pendapatan perusahaan tumbuh 8% menjadi $41,8 miliar pada 2025, perlambatan tajam dari pertumbuhan 20,7% tahun sebelumnya. Pada kuartal pertama 2026, Shein membukukan kerugian $99 juta setelah AS menghapus pengecualian bea masuk untuk paket kecil dan perusahaan mencatat biaya akuntansi satu kali yang besar.

Investor dan analis mengatakan Shein melewatkan momen optimal untuk go public. William Ma, chief investment officer di GROW Investment Group, menyatakan perusahaan "telah melewatkan waktu emas untuk listing," sementara Shaun Rein, managing director di China Market Research Group, mencatat bahwa konsumen dan investor tidak lagi begitu antusias terhadap peritel ini. Menurut Bloomberg, Shein berada di bawah tekanan untuk menurunkan valuasinya menjadi $30 miliar, turun dari hampir $100 miliar dalam putaran penggalangan dana 2022 dan di bawah $64 miliar pada 2024.

Bahkan pada $30 miliar, Ma berpendapat valuasi tersebut masih tinggi, mewakili sekitar 19 hingga 25 kali laba fiskal 2025, dibandingkan dengan perusahaan sejenis seperti PDD yang diperdagangkan pada 9 kali dan nama konsumen mapan di Hong Kong sekitar 11 kali. Lenny Zephirin, principal dan analis di The Zephirin Group, memperkirakan kapitalisasi pasar pasca-listing akan berada di kisaran $20 miliar tinggi hingga $30 miliar rendah, karena perusahaan bertransisi dari platform berteknologi tinggi dengan pertumbuhan tinggi menjadi peritel pakaian global yang matang dengan pertumbuhan yang lebih lambat secara struktural dan tekanan margin yang berkelanjutan.

Didirikan di Nanjing, Shein memindahkan kantor pusatnya ke Singapura pada 2022 dan mengejar bursa Barat, tetapi Beijing memblokir prospektus London-nya karena pengungkapan risiko terkait rantai pasok China-nya. Pada Februari 2026, pendiri Sky Xu melakukan penampilan publik pertamanya, berjanji untuk "terus berakar di Guangdong" dan mengkomitmenkan lebih dari 10 miliar yuan ($1,4 miliar) untuk sistem rantai pasok cerdas di sana. Pasar Hong Kong juga telah berubah, dengan Zephirin mencatat bahwa minat terhadap listing AI, semikonduktor, dan infrastruktur cloud telah menggantikan minat terhadap Shein.

Shein mengungkapkan pada Selasa, 28 Juli 2026, bahwa bisnis AS-nya sedang diselidiki oleh Komisi Perdagangan Federal karena alasan yang tidak ditentukan dan dapat menghadapi denda yang signifikan. Data penjualan menunjukkan pangsa belanja pakaian, aksesori, dan alas kaki AS-nya mencapai puncak sekitar 5% pada kuartal pertama 2025, berubah negatif tahun-ke-tahun pada kuartal keempat, dan terus menurun pada 2026, menurut Michael Gunther, analis di Consumer Edge. Di Inggris, di mana Shein memegang pangsa rekor 7,5%, kenaikan pangsa tahun-ke-tahun melambat hingga hampir nol. Gunther mencatat bahwa kerugian pangsa paling tajam di kalangan usia 18-34 tahun, sementara kenaikan kini berasal dari pembeli di atas 55 tahun. Pesaing seperti Temu telah beradaptasi dengan menggunakan penjual lokal, tetapi analis Juozas Kaziukenas mengatakan Shein tidak dapat dengan mudah melokalisasi inventaris karena modelnya bergantung pada pengiriman ribuan desain baru sesuai permintaan dari China. Sejak Uni Eropa memberlakukan biaya 3 euro pada impor bernilai rendah pada Juli 2026, kedua perusahaan menghentikan sebagian besar belanja iklan di Eropa, wilayah yang menyumbang sekitar sepertiga pendapatan Shein tahun lalu.