Shein obtient le feu vert de Pékin pour son IPO à Hong Kong

Shein a reçu l'approbation de la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières pour une cotation à Hong Kong début juillet 2026, après avoir échoué à entrer en Bourse à New York et à Londres. Le dépôt du détaillant de mode rapide, effectué dimanche 26 juillet 2026, a révélé un ralentissement de la croissance et des pressions croissantes, amenant les investisseurs à s'interroger sur sa capacité à maintenir une valorisation supérieure à 40 milliards de dollars.

Le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté de 8 % pour atteindre 41,8 milliards de dollars en 2025, soit un net ralentissement par rapport à la croissance de 20,7 % de l'année précédente. Au premier trimestre 2026, Shein a enregistré une perte de 99 millions de dollars après que les États-Unis ont supprimé une exemption de droits d'importation sur les petits colis et que l'entreprise a passé une importante charge comptable unique.

Les investisseurs et les analystes estiment que Shein a manqué le moment optimal pour entrer en Bourse. William Ma, directeur des investissements chez GROW Investment Group, a déclaré que l'entreprise « a manqué l'âge d'or pour être cotée », tandis que Shaun Rein, directeur général de China Market Research Group, a noté que les consommateurs et les investisseurs ne sont plus aussi enthousiastes à son sujet. Selon Bloomberg, Shein est sous pression pour réduire sa valorisation à 30 milliards de dollars, contre près de 100 milliards de dollars lors d'un tour de financement en 2022 et en dessous des 64 milliards de dollars de 2024.

Même à 30 milliards de dollars, Ma a estimé que la valorisation est exigeante, représentant environ 19 à 25 fois les bénéfices de l'exercice 2025, contre des pairs comme PDD qui se négocient à 9 fois et des valeurs de consommation établies à Hong Kong à environ 11 fois. Lenny Zephirin, analyste principal chez The Zephirin Group, s'attend à ce que la capitalisation boursière après cotation se situe entre 20 et 30 milliards de dollars, l'entreprise passant d'une plateforme à forte croissance et axée sur la technologie à un détaillant mondial de vêtements mature, avec une croissance structurellement plus lente et une pression persistante sur les marges.

Fondée à Nankin, Shein a déplacé son siège social à Singapour en 2022 et a cherché à s'introduire sur les bourses occidentales, mais Pékin a bloqué son prospectus à Londres en raison de divulgations de risques liés à sa chaîne d'approvisionnement en Chine. En février 2026, le fondateur Sky Xu a fait sa première apparition publique, promettant de « continuer à s'enraciner dans le Guangdong » et s'engageant à investir plus de 10 milliards de yuans (1,4 milliard de dollars) dans un système de chaîne d'approvisionnement intelligent dans cette région. Le marché de Hong Kong a également évolué, Zephirin notant que l'appétit pour les introductions en Bourse dans l'IA, les semi-conducteurs et l'infrastructure cloud a remplacé l'intérêt pour Shein.

Shein a révélé mardi 28 juillet 2026 que ses activités américaines font l'objet d'une enquête de la Federal Trade Commission pour des raisons non précisées et pourraient encourir des amendes importantes. Les données de ventes montrent que sa part des dépenses américaines en vêtements, accessoires et chaussures a culminé à environ 5 % au premier trimestre 2025, est devenue négative en glissement annuel au quatrième trimestre et a continué de baisser en 2026, selon Michael Gunther, analyste chez Consumer Edge. Au Royaume-Uni, où Shein détient une part record de 7,5 %, les gains de parts de marché en glissement annuel ont ralenti pour atteindre pratiquement zéro. Gunther a noté que les pertes de parts sont les plus importantes chez les 18-34 ans, tandis que les gains proviennent désormais des acheteurs de plus de 55 ans. Des concurrents comme Temu se sont adaptés en utilisant des vendeurs locaux, mais l'analyste Juozas Kaziukenas a déclaré que Shein ne peut pas facilement localiser ses stocks car son modèle repose sur l'expédition de milliers de nouveaux modèles à la demande depuis la Chine. Depuis que l'Union européenne a imposé des frais de 3 euros sur les importations de faible valeur en juillet 2026, les deux entreprises ont suspendu la plupart de leurs dépenses publicitaires en Europe, une région qui a fourni environ un tiers des revenus de Shein l'année dernière.