Shein получила одобрение на IPO в Гонконге, оценка может снизиться до

Shein получила одобрение Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая на листинг в Гонконге в начале июля 2026 года, после неудачных попыток выйти на биржи в Нью-Йорке и Лондоне. Заявка ритейлера быстрой моды, поданная в воскресенье, 26 июля 2026 года, выявила замедление роста и растущее давление, что заставило инвесторов усомниться в способности компании сохранить оценку выше $40 млрд.

Выручка компании выросла на 8% до $41,8 млрд в 2025 году, что является резким замедлением по сравнению с ростом на 20,7% годом ранее. В первом квартале 2026 года Shein получила чистый убыток в $99 млн после того, как США отменили освобождение от импортных пошлин на мелкие посылки, а компания произвела крупный единовременный бухгалтерский списание.

Инвесторы и аналитики считают, что Shein упустила оптимальный момент для выхода на биржу. Уильям Ма, главный инвестиционный директор GROW Investment Group, заявил, что компания «упустила золотое время для листинга», а Шон Рейн, управляющий директор China Market Research Group, отметил, что потребители и инвесторы больше не испытывают прежнего энтузиазма по отношению к ритейлеру. По данным Bloomberg, Shein вынуждена снизить оценку до $30 млрд, что значительно ниже почти $100 млрд в раунде финансирования 2022 года и ниже $64 млрд в 2024 году.

Даже при $30 млрд, по мнению Ма, оценка остается завышенной, составляя примерно 19–25x от прибыли за 2025 финансовый год, тогда как у аналогов, таких как PDD, этот показатель составляет 9x, а у устоявшихся гонконгских потребительских компаний — около 11x. Ленни Зефирин, директор и аналитик The Zephirin Group, ожидает, что рыночная капитализация после листинга установится в диапазоне от высоких $20 млрд до низких $30 млрд, поскольку компания переходит от высокотехнологичной платформы с быстрым ростом к зрелому глобальному ритейлеру одежды с структурно более медленным ростом и устойчивым давлением на маржу.

Основанная в Нанкине, Shein перенесла штаб-квартиру в Сингапур в 2022 году и стремилась выйти на западные биржи, но Пекин заблокировал ее лондонский проспект из-за раскрытия рисков, связанных с цепочкой поставок в Китае. В феврале 2026 года основатель Sky Xu впервые появился на публике, пообещав «продолжать укореняться в Гуандуне» и вложить более 10 млрд юаней ($1,4 млрд) в систему умных цепочек поставок в этом регионе. Рынок Гонконга также изменился: Зефирин отмечает, что интерес к листингам в сфере ИИ, полупроводников и облачной инфраструктуры вытеснил интерес к Shein.

Shein сообщила во вторник, 28 июля 2026 года, что ее бизнес в США расследуется Федеральной торговой комиссией по неуказанным причинам и может столкнуться со значительными штрафами. Данные о продажах показывают, что доля Shein в расходах на одежду, аксессуары и обувь в США достигла пика около 5% в первом квартале 2025 года, стала отрицательной в годовом исчислении к четвертому кварталу и продолжила снижаться в 2026 году, по словам Майкла Гюнтера, аналитика Consumer Edge. В Великобритании, где Shein занимает рекордную долю в 7,5%, годовой прирост доли замедлился практически до нуля. Гюнтер отметил, что потери доли наиболее значительны среди возрастной группы 18–34 лет, в то время как рост теперь обеспечивают покупатели старше 55 лет. Конкуренты, такие как Temu, адаптировались, используя местных продавцов, но аналитик Юозас Казиукинас заявил, что Shein не может легко локализовать запасы, поскольку ее модель основана на отправке тысяч новых дизайнов по требованию из Китая. После того как Европейский союз ввел сбор в 3 евро на недорогие импортные товары в июле 2026 года, обе компании приостановили большую часть рекламных расходов в Европе, регионе, который в прошлом году обеспечивал около трети выручки Shein.