Shein dostaje zielone światło na IPO w Hongkongu po 3 latach

Shein otrzymał zgodę Chińskiej Komisji Regulacji Papierów Wartościowych na notowanie w Hongkongu na początku lipca 2026 roku, po nieudanych próbach debiutu w Nowym Jorku i Londynie. Złożony w niedzielę 26 lipca 2026 roku prospekt ujawnił spowolnienie wzrostu i rosnące presje, co skłoniło inwestorów do kwestionowania, czy firma utrzyma wycenę powyżej 40 miliardów dolarów.

Przychody spółki wzrosły o 8% do 41,8 miliarda dolarów w 2025 roku, co stanowi gwałtowne spowolnienie w porównaniu z 20,7% wzrostem rok wcześniej. W pierwszym kwartale 2026 roku Shein odnotował stratę w wysokości 99 milionów dolarów po tym, jak USA zniosły zwolnienie z cła importowego na małe paczki, a spółka dokonała dużego jednorazowego odpisu księgowego.

Inwestorzy i analitycy twierdzą, że Shein przegapił optymalny moment na debiut giełdowy. William Ma, dyrektor inwestycyjny w GROW Investment Group, stwierdził, że spółka „przegapiła złoty czas na wejście na giełdę”, a Shaun Rein, dyrektor zarządzający w China Market Research Group, zauważył, że konsumenci i inwestorzy nie są już tak podekscytowani detalistą. Według Bloomberga, Shein jest pod presją obniżenia wyceny do 30 miliardów dolarów, w porównaniu z prawie 100 miliardami dolarów w rundzie finansowania w 2022 roku i poniżej 64 miliardów dolarów w 2024 roku.

Nawet przy 30 miliardach dolarów Ma argumentował, że wycena jest wymagająca, stanowiąc około 19 do 25 razy zysk za rok podatkowy 2025, w porównaniu z konkurentami takimi jak PDD notowanym przy 9-krotności i uznanymi hongkońskimi spółkami konsumenckimi przy około 11. Lenny Zephirin, główny analityk w The Zephirin Group, spodziewa się, że kapitalizacja rynkowa po debiucie ustabilizuje się w przedziale od wysokich 20 do niskich 30 miliardów dolarów, ponieważ firma przechodzi z szybko rosnącej platformy technologicznej w dojrzałego globalnego detalistę odzieżowego o strukturalnie wolniejszym wzroście i utrzymującej się presji na marże.

Założony w Nankinie Shein przeniósł swoją siedzibę do Singapuru w 2022 roku i starał się o notowania na giełdach zachodnich, ale Pekin zablokował jego prospekt w Londynie z powodu ujawnień dotyczących ryzyka związanego z chińskim łańcuchem dostaw. W lutym 2026 roku założyciel Sky Xu po raz pierwszy wystąpił publicznie, obiecując „nadal zakorzeniać się w Guangdong” i przeznaczając ponad 10 miliardów juanów (1,4 miliarda dolarów) na inteligentny system łańcucha dostaw w tym regionie. Rynek w Hongkongu również się zmienił – Zephirin zauważył, że apetyt na notowania firm z branży AI, półprzewodników i infrastruktury chmurowej zastąpił zainteresowanie Sheinem.

Shein ujawnił we wtorek 28 lipca 2026 roku, że jego działalność w USA jest badana przez Federalną Komisję Handlu z nieokreślonych powodów i może grozić jej znaczne grzywny. Dane sprzedażowe pokazują, że udział Sheina w amerykańskich wydatkach na odzież, akcesoria i obuwie osiągnął szczyt na poziomie około 5% w pierwszym kwartale 2025 roku, w czwartym kwartale stał się ujemny rok do roku i nadal spadał w 2026 roku, według Michaela Gunthera, analityka w Consumer Edge. W Wielkiej Brytanii, gdzie Shein ma rekordowy udział 7,5%, wzrost udziału rok do roku spowolnił do praktycznie zera. Gunther zauważył, że największe straty udziału występują w grupie wiekowej 18–34 lata, podczas gdy zyski pochodzą obecnie od kupujących powyżej 55 roku życia. Konkurenci, tacy jak Temu, dostosowali się, korzystając z lokalnych sprzedawców, ale analityk Juozas Kaziukenas stwierdził, że Shein nie może łatwo zlokalizować zapasów, ponieważ jego model opiera się na wysyłce tysięcy nowych projektów na żądanie z Chin. Od czasu nałożenia przez Unię Europejską opłaty w wysokości 3 euro na import o niskiej wartości w lipcu 2026 roku, obie firmy wstrzymały większość wydatków reklamowych w Europie, regionie, który w zeszłym roku odpowiadał za około jedną trzecią przychodów Sheina.