Shein obtém aprovação para IPO em HK após atraso de 3 anos; valuation

A Shein recebeu aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China para uma listagem em Hong Kong no início de julho de 2026, após fracassar em abrir capital em Nova York e Londres. O registro da varejista de fast fashion, feito no domingo, 26 de julho de 2026, revelou crescimento mais lento e pressões crescentes, levando investidores a questionar se ela consegue sustentar um valuation acima de US$ 40 bilhões.

A receita da empresa cresceu 8% para US$ 41,8 bilhões em 2025, uma forte desaceleração em relação ao crescimento de 20,7% no ano anterior. No primeiro trimestre de 2026, a Shein registrou um prejuízo de US$ 99 milhões, após os EUA eliminarem uma isenção de imposto de importação em pacotes pequenos e a empresa assumir uma grande cobrança contábil única.

Investidores e analistas afirmam que a Shein perdeu o momento ideal para abrir capital. William Ma, diretor de investimentos da GROW Investment Group, disse que a empresa "perdeu a hora dourada de listar", enquanto Shaun Rein, diretor-gerente da China Market Research Group, observou que consumidores e investidores não estão mais tão animados com a varejista. Segundo a Bloomberg, a Shein está sob pressão para reduzir seu valuation para US$ 30 bilhões, abaixo dos quase US$ 100 bilhões em uma rodada de captação de 2022 e dos US$ 64 bilhões de 2024.

Mesmo a US$ 30 bilhões, Ma argumentou que o valuation é exigente, representando cerca de 19 a 25 vezes o lucro do ano fiscal de 2025, em comparação com pares como PDD negociado a 9 vezes e nomes consolidados de consumo em Hong Kong em torno de 11 vezes. Lenny Zephirin, diretor e analista do The Zephirin Group, espera que o valor de mercado pós-listagem se estabilize na faixa de US$ 20 a US$ 30 bilhões, à medida que a empresa transita de uma plataforma de alto crescimento habilitada por tecnologia para uma varejista global de vestuário madura, com crescimento estruturalmente mais lento e pressão sustentada nas margens.

Fundada em Nanjing, a Shein mudou sua sede para Cingapura em 2022 e buscou bolsas ocidentais, mas Pequim bloqueou seu prospecto em Londres devido a divulgações de risco relacionadas à sua cadeia de suprimentos na China. Em fevereiro de 2026, o fundador Sky Xu fez sua primeira aparição pública, prometendo "continuar a se enraizar em Guangdong" e comprometendo mais de 10 bilhões de yuans (US$ 1,4 bilhão) em um sistema de cadeia de suprimentos inteligente lá. O mercado de Hong Kong também mudou, com Zephirin observando que o apetite por listagens de IA, semicondutores e infraestrutura em nuvem substituiu o interesse pela Shein.

A Shein divulgou na terça-feira, 28 de julho de 2026, que seu negócio nos EUA está sob investigação da Comissão Federal de Comércio por razões não especificadas e pode enfrentar multas significativas. Dados de vendas mostram que sua participação nos gastos dos EUA com vestuário, acessórios e calçados atingiu o pico de cerca de 5% no primeiro trimestre de 2025, tornou-se negativa ano a ano no quarto trimestre e continuou a cair em 2026, segundo Michael Gunther, analista da Consumer Edge. No Reino Unido, onde a Shein detém uma participação recorde de 7,5%, os ganhos de participação ano a ano desaceleraram para essencialmente zero. Gunther observou que as perdas de participação são mais acentuadas entre jovens de 18 a 34 anos, enquanto os ganhos agora vêm de compradores acima de 55 anos. Concorrentes como a Temu se adaptaram usando vendedores locais, mas o analista Juozas Kaziukenas disse que a Shein não pode facilmente localizar o estoque porque seu modelo depende do envio de milhares de novos designs sob demanda da China. Desde que a União Europeia impôs uma taxa de 3 euros sobre importações de baixo valor em julho de 2026, ambas as empresas pausaram a maior parte dos gastos com publicidade na Europa, região que forneceu cerca de um terço da receita da Shein no ano passado.