エヌビディア、5000億ドルのAIインフラ資金調達へ

エヌビディアは、人工知能インフラ向けに5000億ドル以上の外部資金を調達するため、ウォール街の大手企業と提携している。この動きは、AIブームの背後にある複雑で追跡が難しい借入への注目を集めている。同社は、アポロ、ブラックストーン、ブラックロック、ブルックフィールド、KKR、ゴールドマン・サックスと提携し、AIインフラ向けのプラットフォームを開発すると発表した。ジェンセン・フアンCEOは2026年8月10日にCNBCに対し、エヌビディアのチップは現在「投資可能なインフラ資産」であると語った。

この資金調達の波は、ハイパースケーラー、ヘッジファンド、その他の投資家に影響を与えており、彼らは債券市場、ジョイントベンチャー、リース、デリバティブを利用してAIデータセンターへの賭けを資金調達し、増幅させている。ゴールドマン・サックスのアナリストは2026年8月6日のメモで、ハイパースケーラーのリース債務総額は5年前の約2000億ドルから1.5兆ドルに増加し、そのうち約1兆ドルが財務諸表にまだ計上されていない「未開始」リースであると推定した。アナリストらは、これによりレバレッジと将来の流動性ニーズが過小評価される可能性があると述べた。

この精査が重要なのは、レバレッジをかけた株式賭けで損失を出したAI特化ヘッジファンド「シチュエーショナル・アウェアネス」の破綻が、どれだけの負債が使われ、どこに存在し、どれだけ早く解消され得るかという疑問を提起したからだ。同ファンドの資産は、テック株の売りがマージンコールを引き起こし、それに応じられなかった後、450億ドルから約100億ドルに減少した。その後、シタデルがその上場ポジションを割引価格で買い取った。JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOはCNBCに対し、マージン債務は「かなり高い」と述べ、ボラティリティ増幅のリスクを高めていると語った。

PIMCOのマルチアセット・クレジットストラテジスト、ロトフィ・カルーイ氏は2026年8月11日付のコメントで、AI資本支出サイクルはインフレ調整後、19世紀の鉄道建設以来最大の投資サイクルになる軌道にあると述べた。同氏は、ハイパースケーラーの資本支出だけでも2027年以降、年間1兆ドルを超えるとのコンセンサス予測があり、減速の兆候は明確に見られないと指摘した。また、ハイパースケーラーは債券発行をユーロ、ポンド、円、スイスフラン、カナダドル市場に多様化しており、アマゾンとアルファベットのユーロ建て債券の相対的なアウトパフォームは、ドル市場の「需要疲れ」を示唆する可能性があると述べた。

ナインティ・ワンの投資研究所ディレクター、サヒル・マフタニ氏はCNBCに対し、レバレッジよりも収益期待の高まりがより差し迫った懸念であると語った。同氏は、高水準で上昇する収益への期待が「AIトレードが市場にもたらす主なリスク」であり、テック中心の市場、特に米国における株式の集中度は歴史的に高く、加重平均の大きい銘柄が下落すると変動を増幅させるため、レバレッジのように機能し得ると述べた。マフタニ氏はさらに、シチュエーショナル・アウェアネスの一件はリスク管理の悪さを反映しているが、大部分は封じ込められた。その強気相場が、2026年上半期にのみ開始された東アジアのレバレッジETF構造の解消と同時期に起きたためだ、と付け加えた。

オルタナティブ投資運用協会のスポークスマンは、レバレッジはヘッジファンドにとって「中核的なツール」であり、利用可能な証拠はヘッジファンドのレバレッジを本質的なシステムリスクとして扱うことを支持していないと述べた。同スポークスマンは、2021年のアルケゴス・キャピタル・マネジメントの破綻や2022年の英国ギルト市場のストレスなど過去の破裂は、異なる構造と投資家が関与しており、シチュエーショナル・アウェアネスの一件がヘッジファンドのレバレッジ規制の見直しを引き起こすとは考えられないと述べた。