Nvidia z partnerami finansuje infrastrukturę AI za 500 mld dol.

Nvidia łączy siły z głównymi firmami z Wall Street, aby pozyskać ponad 500 miliardów dolarów zewnętrznego kapitału na infrastrukturę sztucznej inteligencji. To posunięcie zwraca uwagę na coraz bardziej złożone i trudne do śledzenia zadłużenie stojące za boomem AI. Producent chipów ogłosił partnerstwa z Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, KKR i Goldman Sachs w celu opracowania platform dla infrastruktury AI, a dyrektor generalny Jensen Huang powiedział CNBC 10 sierpnia 2026 r., że chipy Nvidii są obecnie „inwestycyjnym aktywem infrastrukturalnym”.

Fala finansowania dotyka hiperscalerów, funduszy hedgingowych i innych inwestorów, którzy wykorzystują rynki obligacji, spółki joint venture, leasing i instrumenty pochodne do finansowania i wzmacniania zakładów na centra danych AI. Analitycy Goldman Sachs oszacowali w notatce z 6 sierpnia 2026 r., że łączne zobowiązania hiperscalerów z tytułu leasingu wynoszą 1,5 biliona dolarów, w porównaniu z około 200 miliardami pięć lat wcześniej, w tym około bilion dolarów w leasingu „nierozpoczętym”, który nie został jeszcze wykazany w sprawozdaniach finansowych. Może to zaniżać dźwignię i przyszłe potrzeby w zakresie płynności, stwierdzili analitycy.

Ta analiza ma znaczenie, ponieważ upadek funduszu hedgingowego skupionego na AI, Situational Awareness, który stracił pieniądze na lewarowanych zakładach kapitałowych, rodzi pytania o to, ile długu jest wykorzystywane, gdzie się znajduje i jak szybko może zostać zlikwidowany. Aktywa funduszu spadły z 45 miliardów dolarów do około 10 miliardów po tym, jak wyprzedaż technologiczna wywołała wezwania do uzupełnienia depozytów, których nie był w stanie pokryć, a Citadel później kupił jego publicznie notowane pozycje z dyskontem. Dyrektor generalny JPMorgan, Jamie Dimon, powiedział CNBC, że dług z tytułu depozytów zabezpieczających jest „dość wysoki”, co zwiększa ryzyko wzmożonej zmienności.

Lotfi Karoui, strateg ds. kredytu wieloaktywowego w PIMCO, powiedział w komentarzu z 11 sierpnia 2026 r., że cykl wydatków kapitałowych na AI ma szansę stać się największym cyklem inwestycyjnym od czasu budowy kolei w XIX wieku, po uwzględnieniu inflacji. Zauważył, że prognozy konsensusu wskazują, iż same wydatki kapitałowe hiperscalerów przekroczą bilion dolarów rocznie od 2027 r., bez wyraźnych oznak spowolnienia. Karoui dodał, że hiperscalerzy dywersyfikują emisję długu na rynki euro, funta, jena, franka szwajcarskiego i dolara kanadyjskiego, a względna lepsza wydajność obligacji denominowanych w euro od Amazon i Alphabet może sugerować „zmęczenie popytu” na rynku dolara.

Sahil Mahtani, dyrektor instytutu inwestycyjnego w Ninety One, powiedział CNBC, że podwyższone oczekiwania dotyczące zysków są bardziej bezpośrednim problemem niż dźwignia. Powiedział, że oczekiwania wysokich i rosnących zysków są „głównym ryzykiem”, jakie transakcje AI stanowią dla rynków, a koncentracja akcji na rynkach zorientowanych na technologię, zwłaszcza w USA, jest historycznie wysoka i może działać jak dźwignia, wzmacniając ruchy, gdy mocno ważone akcje spadają. Mahtani dodał, że epizod Situational Awareness odzwierciedlał słabe zarządzanie ryzykiem, ale był w dużej mierze opanowany, częściowo dlatego, że jego hossa zbiegła się z wycofywaniem lewarowanych struktur ETF w Azji Wschodniej, które zostały uruchomione dopiero w pierwszej połowie 2026 r.

Rzecznik Alternative Investment Management Association powiedział, że dźwignia jest „kluczowym narzędziem” dla funduszy hedgingowych, a dostępne dowody nie potwierdzają traktowania dźwigni funduszy hedgingowych jako nieodłącznego ryzyka systemowego. Rzecznik zauważył, że wcześniejsze pęknięcia – upadek Archegos Capital Management w 2021 r. i stres na brytyjskim rynku obligacji skarbowych w 2022 r. – dotyczyły różnych struktur i inwestorów, i powiedział, że nie ma powodu, aby oczekiwać, że epizod Situational Awareness wywoła nowy przegląd zasad dotyczących dźwigni funduszy hedgingowych.