نفيديا تتعاون لجمع 500 مليار دولار للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تتعاون شركة نفيديا مع كبرى شركات وول ستريت لجمع أكثر من 500 مليار دولار من رأس المال الخارجي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهي خطوة تلفت الانتباه إلى التعقيد المتزايد وصعوبة تتبع الاقتراض الذي يقف وراء طفرة الذكاء الاصطناعي. أعلنت شركة الرقائق عن شراكات مع أبولو، وبلاكستون، وبلاك روك، وبروكفيلد، وكيه كيه آر، وغولدمان ساكس لتطوير منصات للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث قال الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ لشبكة CNBC في 10 أغسطس 2026 إن رقائق نفيديا أصبحت الآن "أصلاً استثمارياً للبنية التحتية".

تؤثر موجة التمويل هذه على كبار مزودي الخدمات السحابية (hyperscalers) وصناديق التحوط والمستثمرين الآخرين الذين يستخدمون أسواق السندات والمشاريع المشتركة وعقود الإيجار والمشتقات لتمويل وتعزيز الرهانات على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. قدر محللو غولدمان ساكس في مذكرة بتاريخ 6 أغسطس 2026 أن التزامات التأجير المجمعة لكبار مزودي الخدمات السحابية تبلغ 1.5 تريليون دولار، ارتفاعاً من حوالي 200 مليار دولار قبل خمس سنوات، بما في ذلك حوالي تريليون دولار من عقود الإيجار "غير المبدوءة" التي لم تظهر بعد في البيانات المالية. وقال المحللون إن هذا يمكن أن يقلل من حجم الرفع المالي والاحتياجات المستقبلية للسيولة.

تكتسب هذه المراجعة أهمية لأن انهيار صندوق التحوط المتخصص في الذكاء الاصطناعي "الوعي الظرفي" (Situational Awareness)، الذي خسر أموالاً في رهانات أسهم برفع مالي، أثار تساؤلات حول حجم الديون المستخدمة وأين تتركز ومدى سرعة تصفيتها. انخفضت أصول الصندوق من 45 مليار دولار إلى حوالي 10 مليارات دولار بعد أن أدى تراجع التكنولوجيا إلى نداءات هامش لم يتمكن من تلبيتها، ثم اشترت سيتاديل مراكزه المدرجة في البورصة بخصم. وقال جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورغان، لشبكة CNBC إن ديون الهامش "مرتفعة جداً"، مما يزيد من خطر تقلبات مضخمة.

قال لطفي قروي، استراتيجي الائتمان متعدد الأصول في بيمكو، في تعليق بتاريخ 11 أغسطس 2026 إن دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في طريقها لتكون أكبر دورة استثمارية منذ بناء السكك الحديدية في القرن التاسع عشر، بعد تعديل التضخم. وأشار إلى التوقعات الإجماعية بأن الإنفاق الرأسمالي لكبار مزودي الخدمات السحابية وحده سيتجاوز تريليون دولار سنوياً اعتباراً من عام 2027 فصاعداً، دون وجود علامات واضحة على الاعتدال. وقال قروي أيضاً إن كبار مزودي الخدمات السحابية ينوعون إصدارات الديون إلى أسواق اليورو والجنيه الإسترليني والين والفرنك السويسري والدولار الكندي، وأن الأداء النسبي المتفوق للسندات المقومة باليورو من أمازون وألفابت قد يشير إلى "تعب الطلب" في سوق الدولار.

قال ساهيل ماهتاني، مدير معهد الاستثمار في ناينتي وان، لشبكة CNBC إن توقعات الأرباح المرتفعة تشكل مصدر قلق أكثر إلحاحاً من الرفع المالي. وقال إن توقعات الأرباح المرتفعة والمتزايدة هي "الخطر الرئيسي" الذي تشكله تجارة الذكاء الاصطناعي على الأسواق، وإن تركيز الأسهم في الأسواق ذات الوزن الثقيل في التكنولوجيا، وخاصة الولايات المتحدة، مرتفع تاريخياً ويمكن أن يعمل مثل الرفع المالي من خلال تضخيم التحركات عندما تنخفض الأسهم ذات الوزن الكبير. أضاف ماهتاني أن حادثة "الوعي الظرفي" عكست سوء إدارة المخاطر لكنها كانت محصورة إلى حد كبير، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن صعودها تزامن مع تصفية هياكل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرفع المالي في شرق آسيا التي أُطلقت فقط في النصف الأول من عام 2026.

قال متحدث باسم جمعية إدارة الاستثمار البديلة إن الرفع المالي هو "أداة أساسية" لصناديق التحوط وأن الأدلة المتاحة لا تدعم معاملة رفع مالي لصناديق التحوط كمخاطر نظامية متأصلة. وأشار المتحدث إلى أن الانهيارات السابقة - انهيار أركيغوس كابيتال مانجمنت في عام 2021 وضغوط سوق السندات البريطانية في عام 2022 - تضمنت هياكل ومستثمرين مختلفين، وقال إنه لا يوجد سبب لتوقع أن تؤدي حادثة "الوعي الظرفي" إلى مراجعة جديدة لقواعد الرفع المالي لصناديق التحوط.