Nvidia haalt $500 mrd op voor AI-infrastructuur

Nvidia slaat de handen ineen met grote Wall Street-firma's om meer dan 500 miljard dollar aan extern kapitaal op te halen voor kunstmatige intelligentie-infrastructuur. Deze stap vestigt de aandacht op de steeds complexere en moeilijk te volgen schulden achter de AI-boom. De chipmaker kondigde partnerschappen aan met Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, KKR en Goldman Sachs om platforms voor AI-infrastructuur te ontwikkelen. CEO Jensen Huang zei op 10 augustus 2026 tegen CNBC dat de chips van Nvidia nu een 'belegbaar infrastructuurbedrijf' zijn.

De financieringsgolf treft hyperscalers, hedgefondsen en andere investeerders die gebruikmaken van obligatiemarkten, joint ventures, leases en derivaten om hun weddenschappen op AI-datacenters te financieren en te versterken. In een notitie van 6 augustus 2026 schatten analisten van Goldman Sachs dat hyperscalers gezamenlijke leaseverplichtingen hebben van 1,5 biljoen dollar, tegenover ongeveer 200 miljard dollar vijf jaar eerder. Dit omvat ruwweg 1 biljoen dollar aan 'niet-aangevangen' leases die nog niet op de balans staan. Dit kan de hefboomwerking en toekomstige liquiditeitsbehoeften onderschatten, aldus de analisten.

Deze aandacht is belangrijk omdat de ineenstorting van het AI-gerichte hedgefonds Situational Awareness, dat geld verloor met hefboomfinanciering op aandelen, vragen oproept over hoeveel schuld er wordt gebruikt, waar die zich bevindt en hoe snel die kan worden afgewikkeld. De activa van het fonds daalden van 45 miljard naar ongeveer 10 miljard dollar nadat een technologische verkoopgolf margin calls veroorzaakte die het niet kon nakomen. Citadel kocht later zijn beursgenoteerde posities met korting op. JPMorgan-CEO Jamie Dimon zei tegen CNBC dat de margin debt 'behoorlijk hoog' is, wat het risico op versterkte volatiliteit vergroot.

Lotfi Karoui, multi-asset kredietstrateeg bij PIMCO, zei in commentaar van 11 augustus 2026 dat de AI-kapitaaluitgavencyclus op koers ligt om de grootste investeringscyclus te worden sinds de aanleg van spoorwegen in de 19e eeuw, gecorrigeerd voor inflatie. Hij wees op consensusverwachtingen dat de kapitaaluitgaven van hyperscalers alleen al vanaf 2027 meer dan 1 biljoen dollar per jaar zullen bedragen, zonder duidelijke tekenen van matiging. Karoui zei ook dat hyperscalers hun schulduitgifte diversifiëren naar markten in euro, pond, yen, Zwitserse frank en Canadese dollar. De relatieve outperformance van in euro luidende obligaties van Amazon en Alphabet zou kunnen wijzen op 'vraagvermoeidheid' op de dollarmarkt.

Sahil Mahtani, directeur van het beleggingsinstituut bij Ninety One, zei tegen CNBC dat verhoogde winstverwachtingen een directere zorg zijn dan hefboomwerking. Hij zei dat verwachtingen van hoge en stijgende winsten 'het grootste risico' vormen dat de AI-handel voor de markten met zich meebrengt. De concentratie van aandelen in technologie-zware markten, vooral in de VS, is historisch hoog en kan als hefboomwerking werken door bewegingen te versterken wanneer zwaar gewogen aandelen dalen. Mahtani voegde eraan toe dat de episode van Situational Awareness blijk gaf van slecht risicobeheer, maar grotendeels beheersbaar was, mede omdat de hausse samenviel met de afbouw van hefboom-ETF-structuren in Oost-Azië die pas in de eerste helft van 2026 waren gelanceerd.

Een woordvoerder van de Alternative Investment Management Association zei dat hefboomwerking een 'kerninstrument' is voor hedgefondsen en dat het beschikbare bewijs geen aanleiding geeft om hefboomwerking bij hedgefondsen als een inherent systeemrisico te behandelen. De woordvoerder wees erop dat eerdere breuken – de ineenstorting van Archegos Capital Management in 2021 en de stress op de Britse staatsobligatiemarkt in 2022 – betrekking hadden op andere structuren en beleggers. Er is geen reden om te verwachten dat de episode van Situational Awareness zal leiden tot een nieuwe evaluatie van de regels voor hefboomwerking bij hedgefondsen.