Le 5 ans américain à 4,99 %, au plus haut depuis 2007

La courbe quotidienne officielle du Trésor américain a inscrit le cinq ans à 4,99 % le 23 septembre, contre 4,83 % la veille : un bond de 16 points de base en une seule séance et le niveau le plus élevé de cette série depuis 2007. En cours de journée, le mouvement est allé plus loin : Investing.com a rapporté que le rendement à cinq ans avait dépassé 5 % pour atteindre 5,03 %, un seuil que cette échéance n'avait plus franchi depuis près de vingt ans.

Mercredi, deux éléments ont frappé le marché obligataire en même temps. L'enquête préliminaire de septembre de S&P Global a montré que l'activité manufacturière et des services aux États-Unis dépassait les prévisions médianes, tandis qu'une adjudication de titres à cinq ans a produit le rendement le plus élevé depuis 2006, signe d'une demande faible, selon Investing.com. Les deux surviennent une semaine après la première hausse de taux de la Réserve fédérale depuis 2023, approuvée à l'unanimité, portant l'objectif à 3,75-4 %. Son président Kevin Warsh a déclaré que cette décision retirait une "dose d'accommodation", rapporte Investing.com.

À quel point 4,99 % est-il inhabituel ? Dans la série quotidienne du Trésor, le rendement à cinq ans a culminé à 4,95 % en 2023, 4,72 % en 2024 et 4,61 % en 2025. La dernière année civile au-dessus du niveau de mercredi remonte à 2007, avec un sommet à 5,18 %. Investing.com, qui s'appuie sur des cotations de marché et non sur la série officielle, situe le pic du cycle précédent un peu plus haut, à 4,99 % en 2023. Le reste de la courbe a suivi : selon le Trésor, le dix ans se tenait à 5,11 % et le trente ans à 5,40 % le 23 septembre.

L'échéance à cinq ans intègre le plus directement la trajectoire de la Fed à moyen terme ; elle se répercute sur les crédits automobiles, le coût de refinancement des entreprises et la valorisation des titres hypothécaires. Fortune indiquait le 22 septembre que le rendement à dix ans avait atteint 5 % pour la première fois depuis 2007, avec une inflation des prix à la consommation de 3,4 % en août — bien au-dessus de la cible de 2 % de la Fed — et un baril au-dessus de 100 dollars. "Nous sommes assurément dans une période de stagflation", a confié l'investisseur Ray Dalio au magazine, qui souligne toutefois que la situation reste bien plus douce que dans les années 1970, lorsque l'inflation a frôlé 14,8 % en mars 1980.

Reste à savoir si le cinq ans se maintiendra près de 5 %. Fortune rappelle que le dix ans avait franchi 5 % en séance en octobre 2023 avant de refluer avec le retour des acheteurs. Le Trésor publie une courbe actualisée chaque après-midi, et la prochaine réunion de la Fed dira jusqu'où les responsables comptent aller.

Cet article est fourni à titre d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.