El bono de EE. UU. a 5 años toca el 4,99 %, máximo desde 2007

La curva oficial diaria del Tesoro de Estados Unidos situó el bono a cinco años en el 4,99 % el 23 de septiembre, frente al 4,83 % de la víspera: un salto de 16 puntos básicos en un solo día y el nivel más alto de esa serie desde 2007. Durante la jornada el movimiento fue aún mayor: Investing.com informó de que el rendimiento a cinco años superó el 5 % hasta el 5,03 %, un umbral que ese plazo no cruzaba desde hacía casi 20 años.

El miércoles, dos factores golpearon a la vez al mercado de bonos. La encuesta preliminar de septiembre de S&P Global mostró que la actividad manufacturera y de servicios de Estados Unidos superó las previsiones medianas, y una subasta de bonos a cinco años arrojó el rendimiento más alto desde 2006, señal de demanda débil, según Investing.com. Ambos llegaron una semana después de que la Reserva Federal aprobara por unanimidad la primera subida desde 2023, hasta un rango del 3,75 % al 4 %. El presidente Kevin Warsh dijo que la medida retiraba una "dosis de acomodación", según Investing.com.

¿Cuán inusual es el 4,99 %? En la propia serie diaria del Tesoro, el rendimiento a cinco años alcanzó como máximo el 4,95 % en 2023, el 4,72 % en 2024 y el 4,61 % en 2025. El último año natural por encima del nivel del miércoles fue 2007, cuando llegó al 5,18 %. Investing.com, que usa cotizaciones de mercado y no la serie oficial, sitúa el pico del ciclo anterior algo más arriba, en el 4,99 % de 2023. El resto de la curva acompañó: los datos del Tesoro muestran el bono a 10 años en el 5,11 % y el de 30 años en el 5,40 % el 23 de septiembre.

El plazo de cinco años ocupa el tramo de la curva que más directamente descuenta la senda de la Fed a medio plazo y se traslada al crédito para automóviles, al coste de refinanciación empresarial y a la valoración de los títulos hipotecarios. Fortune informó el 22 de septiembre de que el rendimiento a 10 años había llegado al 5 % por primera vez desde 2007, con una inflación del 3,4 % en agosto —muy por encima del objetivo del 2 % de la Fed— y el petróleo por encima de 100 dólares el barril. "Estamos sin duda en un periodo estanflacionario", declaró el inversor Ray Dalio a la revista, que matizó que las condiciones son mucho más suaves que en los años setenta, cuando la inflación rozó el 14,8 % en marzo de 1980.

La incógnita es si el bono a cinco años aguantará cerca del 5 %. Fortune recordó que el 10 años cruzó el 5 % intradía en octubre de 2023 y luego retrocedió al volver los compradores. El Tesoro publica una curva actualizada cada tarde, y la próxima reunión de la Fed mostrará hasta dónde piensan llegar.

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