Fünfjährige US-Rendite bei 4,99 %, Höchststand seit 2007

Die offizielle tägliche Renditekurve des US-Finanzministeriums wies die fünfjährige Staatsanleihe am 23. September mit 4,99 % aus, nach 4,83 % am Vortag. Der Sprung um 16 Basispunkte an einem einzigen Tag ist der höchste Wert dieser Reihe seit 2007. Im Handelsverlauf ging die Bewegung noch weiter: Investing.com meldete, die fünfjährige Rendite sei über 5 % auf 5,03 % gestiegen — eine Marke, die diese Laufzeit seit fast 20 Jahren nicht überschritten hatte.

Am Mittwoch trafen zwei Entwicklungen den Anleihemarkt gleichzeitig. Die vorläufige September-Erhebung von S&P Global zeigte, dass die US-Aktivität in Industrie und Dienstleistungen die mittleren Prognosen übertraf; zugleich brachte eine planmäßige Auktion fünfjähriger Papiere laut Investing.com die höchste Auktionsrendite seit 2006 und damit ein Zeichen schwacher Nachfrage. Beides kam eine Woche nach dem einstimmigen Beschluss der Federal Reserve, den Leitzins erstmals seit 2023 anzuheben, auf eine Spanne von 3,75 bis 4 %. Der Schritt habe eine "Dosis Akkommodierung" entfernt, sagte Notenbankchef Kevin Warsh laut Investing.com.

Wie ungewöhnlich sind 4,99 %? In der Tagesreihe des Finanzministeriums erreichte die fünfjährige Rendite 2023 höchstens 4,95 %, 2024 höchstens 4,72 % und 2025 höchstens 4,61 %. Das letzte Kalenderjahr über dem Mittwochsniveau war 2007 mit einem Höchststand von 5,18 %. Investing.com, das Marktnotierungen statt der amtlichen Reihe verwendet, setzt den vorherigen Zyklushöchststand etwas höher an, bei 4,99 % im Jahr 2023. Der Rest der Kurve zog mit: Laut Finanzministerium lag die zehnjährige Rendite am 23. September bei 5,11 %, die dreißigjährige bei 5,40 %.

Die fünfjährige Laufzeit liegt in jenem Abschnitt der Kurve, der den mittelfristigen Kurs der Fed am unmittelbarsten einpreist; sie wirkt auf Autokreditzinsen, Refinanzierungskosten von Unternehmen und die Bewertung hypothekenbesicherter Wertpapiere. Fortune berichtete am 22. September, die zehnjährige Rendite habe erstmals seit 2007 die Marke von 5 % erreicht, bei einer US-Verbraucherpreisinflation von 3,4 % im August — deutlich über dem Fed-Ziel von 2 % — und Ölpreisen über 100 Dollar je Barrel. "Wir befinden uns sicherlich in einer stagflationären Phase", sagte der Investor Ray Dalio dem Magazin, das allerdings betonte, die Lage sei weit milder als in den 1970er-Jahren, als die Inflation im März 1980 nahezu 14,8 % erreichte.

Offen ist, ob sich die fünfjährige Rendite nahe 5 % hält. Fortune erinnerte daran, dass die zehnjährige Rendite im Oktober 2023 im Handelsverlauf über 5 % stieg und dann wieder zurückfiel, als Käufer zurückkehrten. Das Finanzministerium veröffentlicht jeden Nachmittag eine aktualisierte Kurve; die nächste Sitzung der Fed wird zeigen, wie weit die Notenbank noch gehen will.

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