SEC'ten Tokenize Hisse İşlemine 5 Yıllık Muafiyet

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 17 Eylül 2026'da yayımladığı kararla, sıradan Amerikan hisselerinin tokenize edilmiş hâllerinin blok zinciri üzerinde işlem görmesine izin veren yeni bir platform sınıfının önünü açtı. 2026-90 sayılı basın açıklamasıyla duyurulan ve kurumun “Innovation Exemption” (İnovasyon Muafiyeti) adını verdiği karar, 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Kanunu'nun 36(a)(1) maddesindeki muafiyet yetkisine dayanarak iki geçici ve koşullu muafiyet tanıyor. Birincisi, “TSV” olarak anılan Tokenize Menkul Kıymet Platformlarını kanunun “borsa” tanımından muaf tutuyor. İkincisi, kararda “Covered Firms” diye adlandırılan bazı likidite sağlayıcılarını “aracı kurum” (dealer) tanımından muaf tutuyor. Her iki muafiyet de yayımından beş yıl sonra sona erecek.

Komisyon, yasama yolu tıkandıktan sonra harekete geçti. SEC Başkanı Paul S. Atkins kendi açıklamasında, kurumun bir yıldan biraz uzun süre önce ABD piyasalarını zincir üstüne taşımak için “Project Crypto”yu başlattığını, “bu hafta başında Kongre'nin CLARITY Yasası'nı ilerletmekte başarısız olduğunu” yazdı. Ona göre karar, bu arada SEC'in “yasal yetkisi çerçevesinde” attığı bir adım: “Bugün Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Amerika'nın sermaye piyasalarını dijital çağa taşımak için önemli bir ileri adım atıyor.” SEC İşlem ve Piyasalar Bölümü Direktörü Jamie Selway ise onayı “önemli bir dönüm noktası” diye niteledi ve bölümünün “TSV işletmek isteyen taraflarla çalışmaya hazır olduğunu” söyledi.

Muafiyet bilinçli olarak dar tutulmuş; işin pratik ayrıntısı koşullarda. SEC'e göre bir TSV'de işlem gören tokenize NMS hisseleri hem sembol sayısı hem de işlem hacmi bakımından sınırlı olacak; Komisyon üyesi Mark T. Uyeda bu sınırların limit up, limit down kademelerine göre ayarlandığını belirtti. TSV, tokenin eşdeğer geleneksel hisseyle aynı hak ve ayrıcalıkları taşıdığını doğrulamak zorunda; Atkins bunlar arasında temettü ve oy hakkını saydı. Ana kotasyon borsasında işlem durdurulduğunda tokenin işlemi de eşzamanlı olarak duracak. TSV'nin kullandığı akıllı sözleşmeler denetlenebilir ve kamuya açık olmalı, izinsiz (permissionless) bir açık dağıtık deftere yerleştirilmeli. İhraççıyla bağlantısı olmayan üçüncü bir tarafça tokenize edilen bir hisse listelenmeden önce TSV, ihraççıya yazılı bildirim yapmak ve itiraz imkânı tanımak zorunda. Uyeda, dolar cinsi işlem verilerinin — fiyat, büyüklük, zaman, havuz adresi, gün sonu havuz büyüklüğü ve günlük hacim — düzenli aralıklarla yayımlanacağını söyledi.

Birkaç konu hâlâ açık. SEC, TSV olarak faaliyet göstermeyi planlayan herhangi bir şirketin adını vermedi; basın açıklaması, toplanacak kamuoyu görüşleri için bir son tarih de belirtmiyor. Karar SEC.gov'da ve Federal Register'da yayımlanacak. Atkins bunun bir varış noktası değil köprü olduğunu açıkça yazdı: Geçici önlemin ardından “zincir üstü piyasaların uygulanabilir bir yol olarak kalmasını sağlamak için kalıcı bir düzenleme gelmeli”. SEC ayrıca federal menkul kıymetler mevzuatının dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonuna ilişkin hükümlerinin bu piyasalarda eksiksiz geçerli olduğunun altını çizdi.

Bu haber bilgilendirme amaçlıdır; yatırım tavsiyesi değildir.