Amazon obtient un warrant sur 1,69 M d'actions Generac

Generac Holdings a indiqué à la Securities and Exchange Commission américaine, le 16 septembre, avoir signé un accord de long terme pour fournir des générateurs de secours aux centres de données d'Amazon — et avoir accordé à Amazon, dans le même mouvement, un droit sur ses propres actions. Dans un formulaire 8-K, le fabricant de générateurs installé dans le Wisconsin précise avoir émis au profit d'Amazon.com NV Investment Holdings LLC, filiale détenue à 100 % par Amazon, un warrant permettant d'acquérir jusqu'à 1 693 745 actions Generac à un prix d'exercice de 200,9266 dollars l'unité. Au prix d'exercice, cela représente environ 340 millions de dollars d'actions. Le warrant court jusqu'au 16 septembre 2033.

C'est le calendrier d'acquisition qui relie les deux volets de l'accord. Generac indique que 307 954 actions du warrant ont été acquises à la date d'émission, le solde se débloquant "sur la durée du warrant, en plusieurs tranches conditionnées aux paiements bruts agrégés, nets de certaines compensations", jusqu'à 8 milliards de dollars. Les premières livraisons de générateurs de secours devraient atteindre 2,4 milliards de dollars en 2027 et 2028, selon le document. Les 8 milliards constituent le plafond qui débloque l'intégralité du warrant, et non une commande ferme : au-delà du chiffre 2027-2028, Generac n'a communiqué ni nombre de sites, ni modèles de générateurs, ni volumes arrêtés.

Amazon structure de plus en plus souvent ses contrats fournisseurs de cette façon. Selon CNBC, le groupe s'était entendu une semaine plus tôt avec Qualcomm sur l'usage de ses puces d'intelligence artificielle sur mesure, en obtenant des warrants portant sur jusqu'à 4 milliards de dollars d'actions Qualcomm ; il détient par ailleurs des warrants ou des participations chez Astera Labs, le transporteur de fret aérien ATSG, Plug Power et le distributeur alimentaire SpartanNash. Le schéma compte, car dans la construction de centres de données dédiés à l'IA, le goulet d'étranglement n'est plus seulement la puce mais l'électricité — et les fabricants de générateurs négocient soudain en position de force.

La réaction du marché est forte, mais elle n'est pas encore figée. Generac a clôturé à 175,11 dollars le 16 septembre, avant l'annonce. CNBC, dans un article publié à 17 h 02 heure de l'Est le même jour, écrivait que le titre s'était envolé de plus de 40 % lors des échanges après clôture. Le 17 septembre, l'action a ouvert à 229,50 dollars et touché un plus haut en séance de 231,89 dollars, avant de rendre une partie du mouvement : à 12 h 11 heure de l'Est, elle s'échangeait à 211,45 dollars, soit environ 20,7 % au-dessus de la clôture précédente, d'après les données de Yahoo Finance. Les marchés américains étaient alors encore ouverts : aucune clôture définitive n'existe pour le 17 septembre.

Un chiffre résume l'équation pour Amazon : le prix d'exercice de 200,9266 dollars se situe environ 14,7 % au-dessus de la clôture de Generac du 16 septembre, une prime que l'action a franchie en une seule séance. CNBC évalue le warrant à près de 3 % des actions Generac en circulation, pour une capitalisation boursière d'environ 10,3 milliards de dollars à la clôture de mercredi. Le document ajoute que le prix d'exercice et le nombre d'actions sont soumis à des ajustements anti-dilution et que Generac a accordé des droits d'enregistrement sur ces actions. Restent inconnus le nombre de sites d'Amazon concernés et la question de savoir si les paiements atteindront un jour le seuil de 8 milliards.

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