Nvidia plant 500-Mrd.-$-KI-Rechenzentren mit GPU-Wertgarantie

Nvidia hat Zusagen von Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR erhalten, bis zu 500 Milliarden Dollar in KI-Rechenzentren zu investieren. Der Chiphersteller verpflichtet sich im Gegenzug, einen Teil des Restwerts seiner GPUs zu garantieren. Die Ankündigung in der Woche vom 13. August 2026 erschütterte die Anleihemärkte und veranlasste CEO Jensen Huang, den Plan öffentlich auf X und im Wirtschaftsfernsehen zu verteidigen.

Die Initiative zielt darauf ab, einen Sekundärmarkt für ältere Nvidia-GPUs zu schaffen, indem Finanzinvestoren zugesichert wird, dass die als Sicherheit dienenden Chips ihren Wert behalten. Wenn ein Rechenzentrumsbetreiber ausfällt und die GPUs zu einem niedrigeren Preis verkauft werden, übernimmt Nvidia bis zu 25 % der Differenz. Diese Garantie soll langfristiges institutionelles Kapital für KI-Infrastrukturprojekte anziehen und Bedenken hinsichtlich zirkulärer Finanzierung zerstreuen, die das Unternehmen belasten.

Analysten ziehen Vergleiche zu Lucent Technologies, dem Telekomausrüster, der während der Dotcom-Blase zusammenbrach, nachdem er seinen eigenen Kunden Geld geliehen hatte. Huang argumentiert jedoch, dass sich das neue Modell unterscheide, da unabhängige Investoren den Großteil des Risikos trügen und Nvidia nur einen Bruchteil möglicher Verluste absichere. Das Unternehmen hat bereits Milliarden an Käufer wie OpenAI, Anthropic, CoreWeave, Nebius, Firmus und Lambda vergeben, und Bloomberg berechnete, dass es in diesem Sommer an weiteren 750 Milliarden Dollar an zirkulären Geschäften arbeitete.

Die finanziellen Manöver kommen zu einer Zeit, in der traditionelle Finanzierungsquellen für KI-Rechenzentren unter Druck geraten. Hyperscaler haben erhebliche Schulden aufgenommen, neue Aktien ausgegeben oder ihre Barreserven aufgebraucht – Oracle, Google und Meta werden als Beispiele genannt. Microsoft-CEO Satya Nadella empfahl sogar das Buch "1873" über die Finanztechnik der Eisenbahnära, die die US-Wirtschaft zum Absturz brachte, in einem kürzlichen Earnings Call.

Huang bezeichnet KI-Server als "KI-Fabriken", vergleichbar mit Eisenbahnen oder Fluggesellschaften – langfristige Infrastruktur mit tiefen Sekundärmärkten – und nicht als schnell abwertende Vermögenswerte wie PCs. Er argumentiert, dass eine Fabrik bei sich ändernden Anforderungen von einem anderen Kunden, einer Cloud oder einem Betreiber umgenutzt werden kann, was den Restwert schützt. Diese Vision untermauert Nvidias Wette, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung robust bleibt, auch wenn neue Technologien entstehen.

Sollte der Plan gelingen, erschließt Nvidia neue Kapitalquellen für den Bau von Rechenzentren und sichert Einnahmen, während seine installierte Basis altert. Das Risiko ist ein "Wrong-Way-Risiko": Nvidias Verpflichtungen würden genau dann wachsen, wenn die Nachfrage schwächelt, und die Einnahmen zum ungünstigsten Zeitpunkt drücken. Vorerst nutzt das Unternehmen seine Marktmacht, um die Finanzierung der KI-Infrastruktur zu gestalten.