ノボ・ノルディスク、通期予想引き上げも肥満薬懸念払拭できず

ノボ・ノルディスクの米国預託証券（ADR）は、デンマークの製薬大手が通期の業績見通しを引き上げたにもかかわらず、2026年8月4日の時間外取引で6%下落した。肥満薬事業に対する投資家の懐疑的な見方が強まっていることを示している。

新たな見通しでは、調整後売上高と営業利益は、為替変動の影響を除いたベースで最大6%減、または横ばいと予想され、従来の「4%から12%減」というガイダンスから改善した。

四半期決算はアナリスト予想を上回ったが、その上振れは主にリベート調整やその他の一時的要因によるものだとアナリストは指摘する。肥満薬の売上はおおむね予想通りだった一方、経口Wegovyは予想をわずかに下回った。

さらに圧力を強めているのは、次世代の減量治療薬CagriSemaで再びまちまちな臨床結果が報告され、長期的なパイプラインへの疑念が強まったことだ。

シティのアナリストは今回の決算を「全体的に心を動かされるものはない」と評し、ジェフリーズは「引き上げられた見通しでは、コンセンサス売上予想が上振れる余地はほとんどない」と指摘した。

ノボ・ノルディスクは、イーライリリーの競合薬ZepboundとMounjaroが、ノボの製品より数年遅れて発売されたにもかかわらず、米国で急速に市場シェアを拡大している中、信頼回復に奔走している。

最高経営責任者（CEO）のマイク・ドゥースタル氏は、Wegovy製品ポートフォリオは2026年の主要な成長ドライバーであり続けると述べ、米国での経口Wegovyの急速な普及（発売以来500万件以上の処方）や、海外での初期需要の好調さ、高用量版の展開を挙げた。また、GLP-1製品の売上見通しが改善したことが今回の見通し引き上げにつながったと付け加えた。

ノボ・ノルディスクのデンマーク上場株は、2026年8月5日時点で年初来約5%下落しており、2024年半ばのピークからは約70%下落している。ただし、経口Wegovyの発売成功を受けて一部回復している。